Ballard Power è una vendita grazie ai crescenti venti contrari (NASDAQ:BLDP)

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Ballard (NASDAQ:BLDP) è in ribasso del 53% dal mio ultimo articolo rialzista. La mia tesi a quel tempo era che la scommessa di Ballard sulla Cina come focolaio di crescita dell’energia a idrogeno si sarebbe tradotta in un aumento dei ricavi di Ballard nel 2021. La mia tesi era parzialmente corretta. La Cina è ancora un focolaio per l’economia dell’idrogeno, ma Ballard potrebbe non essere in grado di stabilire un punto d’appoggio nella catena di approvvigionamento dell’idrogeno in quel paese.

La Cina ha annunciato che la regione Pechino-Tianjin-Hebei (guidata da Pechino) sarà il primo cluster dimostrativo per il suo nuovo progetto sull’idrogeno. L'obiettivo del progetto è sviluppare l'intera catena di approvvigionamento dell'idrogeno nella regione e mettere in scena dieci scenari progettati per mostrare un'influenza globale utilizzando l'energia dell'idrogeno. Sfortunatamente, la JV Ballard-Weichai (situata nella provincia di Shandong) non ha sede in questa regione, il che è essenziale per entrare a far parte del progetto. Tuttavia, le regioni dimostrative non sono gli unici luoghi in cui il mercato dell’idrogeno è in forte espansione. Ci sono state attività anche in altre parti della Cina, ad esempio

Si tratta di affari reali nel settore delle celle a combustibile a idrogeno in Cina e sfortunatamente Ballard non vede nessuna parte di questa torta. Infatti, secondo il loro ultimo rapporto, circa 20,4 milioni di dollari di entrate per Ballard Power non sono riconosciuti perché quell'inventario è ancora invenduto nei magazzini della JV. Nel complesso, il mercato delle celle a combustibile a idrogeno non è stato lento nel 2021, come dimostrano le attività sopra elencate. Il fatto è che il BLDP non vi ha avuto alcun ruolo.

Tra le altre regioni, il Giappone sta investendo molto nell’energia dell’idrogeno per liberarsi dalla dipendenza dall’energia importata. Ballard ha sciolto la sua joint venture con Ebara in Giappone nel 2009 e oggi Ballard non è presente nell’economia giapponese dell’idrogeno. L’India ha anche annunciato un programma sull’idrogeno nel 2021 volto a produrre idrogeno verde. Per cominciare, Ballard ha siglato un contratto per la fornitura di 15 celle a combustibile a TATA Motors, che fornirà autobus a celle a combustibile a idrogeno alla IOCL, una società statale di raffinazione del petrolio, per uno studio di fattibilità. Nel frattempo, Reliance, una delle più grandi aziende indiane, ha annunciato la conversione di un impianto nella propria raffineria per produrre idrogeno blu. A lungo termine, tuttavia, sulla base dell'iniziativa per l'autosufficienza del primo ministro Modi, è più che probabile che la produzione di celle a combustibile venga effettuata dall'India.

Ciò lascia l’Europa come l’ultimo mercato che può essere conquistato da Ballard. Negli ultimi sei-nove mesi Ballard ha ricevuto alcuni ordini di progetti come celle a combustibile per traghetti in Norvegia da parte di Norled A/S, celle a combustibile aggiuntive per il programma Hydrogen Locomotive di Canada Pacific, ordini per la fornitura di 31 motori a celle a combustibile ad un'impresa di costruzione leader a livello mondiale , produttore di energia elettrica e attrezzature fuoristrada e collaborazione con Caterpillar (CAT) e Microsoft (MSFT) per creare una potenza di backup di 1,5 MW per i data center. Tutto ciò è un'ottima notizia perché diversi progetti testano la cella a combustibile di Ballard in diversi ambienti con requisiti di energia, il che a sua volta consolida l'affidabilità della tecnologia delle celle a combustibile di Ballard. Tuttavia, la brutta notizia è che Ballard riceve ordini per tali progetti di fattibilità ormai da molti anni. Nonostante operi nel settore delle celle a combustibile da oltre 40 anni, non ha sviluppato una leadership tecnologica in nessun caso d’uso delle celle a combustibile a idrogeno. Infatti, rispetto ad alcune aziende che forniscono celle a combustibile nel mercato cinese, le celle a combustibile di Ballard hanno una densità di potenza inferiore in termini di volume (meno watt/litro) e anche di peso (meno watt/kg). Le attuali tensioni politiche tra Oriente e Occidente potrebbero limitare l'accesso dei produttori cinesi ai mercati occidentali delle celle a combustibile e consentire a Ballard di inserirsi nel mezzo per alimentare la domanda in Europa. Tuttavia, nel lungo periodo, lo sviluppo di una leadership nel segmento principale è fondamentale per il successo aziendale.

In conclusione, le celle a combustibile Ballard hanno dimostrato il loro coraggio in una varietà di applicazioni, tuttavia, non sono leader in nessuna di esse. Dalle applicazioni marine alle applicazioni sui treni pendolari, le celle a combustibile di Ballard hanno dimostrato la fattibilità negli ultimi anni. Molti di questi progetti potrebbero avere successo in futuro, ma nessuno lo ha ancora fatto. Per successo intendo la conversione da progetto a progetto con VAN positivo che genera ordini ripetuti per Ballard. Ad esempio, il prototipo del treno Mireo Plus H guidato da Siemens in Baviera e Baden-Württemberg inizierà i test a partire dal 2023 e sarà operativo nel 2024. Questo particolare progetto è stato annunciato nel 2019. Allo stesso modo, il progetto della locomotiva CP è stato annunciato nel marzo 2021 e Ballard dovrebbe consegnare le celle a combustibile (14 moduli da 200 kW) nel 2022. Anglo-American punta a un'introduzione nel 2024. Il fattore comune in tutti questi progetti è il processo di test approfonditi richiesto dalle aziende prima dell'introduzione ( dall’inizio del progetto alla consegna della cella a combustibile). Anche dopo il lancio non vi è alcuna garanzia che gli ordini futuri verranno inoltrati a Ballard, perché semplicemente non esiste alcuna differenziazione del prodotto. È più una merce che un marchio.